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   　根據(jù)一般市場的觀點，09年我國旅游行業(yè)最大的風(fēng)險來自于大家對經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)下行造成居民采取謹(jǐn)慎型的消費策略，從而降低對諸如旅游等可選消費品需求的下降。

　　那么我們來看看近年來隨著城鄉(xiāng)居民人均收入的上升，旅游消費支出比例是怎樣的？上面已經(jīng)計算過，1999-2007年，我國城鎮(zhèn)家庭人均可支配收入從5854元增長到07年的13786元，增長1.35倍；而城鎮(zhèn)居民個人旅游消費僅從1999年的615元增長到2007年的907元，只增長0.47倍。1999-2007年，農(nóng)村居民人均純收入從2210年增長到07年的4140元，增長0.87倍；而我國農(nóng)村居民個人旅游消費從1999年的250元反而降到了2007年的223元�？梢钥闯觯�居民的財富效應(yīng)并沒有體現(xiàn)在居民個人旅游消費的深度化上，而是體現(xiàn)在了全民旅游的廣度化上。

　　近年來隨著城鄉(xiāng)居民收入的不斷增長，城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民旅游消費占收入和支出比重卻不斷走低。2007年，城鎮(zhèn)居民個人旅游消費占城鎮(zhèn)居民個人消費性支出的比重已降至6.6%，農(nóng)村居民個人旅游消費占農(nóng)村居民生活性支出比重已降至5.4%。而全球居民旅游消費總支出占全世界消費總額比重在10%以上。

　　我們認(rèn)為，由于旅游消費占城鄉(xiāng)居民消費性支出的比例很低，因此即使在較為悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期之下，人們縮不縮減旅游支出對自身財富積累的意義都不是特別的大。如果說收入快速增長，個人旅游花銷也沒有出現(xiàn)明顯變化，那么即使預(yù)期收入短期內(nèi)出現(xiàn)負(fù)增長，那么個人旅游花銷也不會出現(xiàn)明顯的縮減。

　　對于旅游消費，部分人認(rèn)為就是游山玩水，可有可無。其實在現(xiàn)代人的日常生活中，旅游消費發(fā)揮著非常重要的作用，它不僅能增廣見聞、擴(kuò)大社交圈，而且在日益緊張的生活節(jié)奏下，還能起到舒緩壓力、調(diào)節(jié)身心的作用。因此在發(fā)達(dá)國家旅游消費已經(jīng)成為了一種消費常態(tài)，中國也存在這種趨勢。

　　因此從實證角度來看，即使09年經(jīng)濟(jì)減速對旅游行業(yè)會產(chǎn)生一定的影響，那么我們也不應(yīng)過分夸大這種影響。

　　另外，相對于08年，09年旅游行業(yè)發(fā)展還存在諸多利好因素。

　　1、09年可想見的突發(fā)事件應(yīng)不會多過近年最壞的08年。08年中國旅游業(yè)所遭遇的突發(fā)事件可以說是近10年以來最多的。雖然突發(fā)事件具有不可預(yù)知性，但是我們認(rèn)為09年出現(xiàn)比08年更多的突發(fā)事件的概率極低。

　　2、奧運對旅游的廣告效應(yīng)將會在09年后逐漸得到明顯體現(xiàn)。根據(jù)國際經(jīng)驗，奧運會召開之后，東道國3-5年入境游有一個明顯的助推期。當(dāng)然根據(jù)自身條件的不同，這種后奧運效應(yīng)的影響力度和顯性周期都不同。在補(bǔ)償效應(yīng)和廣告效應(yīng)下，我們認(rèn)為09年我國入境游市場相對會發(fā)展的更好。由于中國旅游產(chǎn)品價格屬于國際較低水平，因此即使外圍市場經(jīng)濟(jì)下滑，還是會對國際游客具有較強(qiáng)的吸引力。

　　3、地震后黨政機(jī)關(guān)和國有企事業(yè)單位公費支出減少5%的規(guī)定在09年將會解除。“5.12”地震發(fā)生后，國務(wù)院召開會議要求：為節(jié)約資金用于災(zāi)區(qū)建設(shè)，將在全國開展支援災(zāi)區(qū)全民節(jié)約活動。節(jié)約從黨政機(jī)關(guān)做起，會議要求各級黨政機(jī)關(guān)和國有企事業(yè)單位要減少會議、接待、差旅和公車使用支出，壓縮出國團(tuán)組。嚴(yán)格控制公車購臵，暫停審批黨政機(jī)關(guān)辦公樓項目。中央國家機(jī)關(guān)今年的公用經(jīng)費支出一律比預(yù)算減少5%，用于抗震救災(zāi)。09年這一規(guī)定將會得到解除。根據(jù)我們初步了解的情況，目前國內(nèi)旅游收入中大約10%-20%是由公費差旅貢獻(xiàn)的。應(yīng)該說，比例還是比較高的。

　　4、09年人們將逐漸開始適應(yīng)新的休假制度。08年是新休假制度正式實施的第一年。應(yīng)該說，不論是旅行社，還是國內(nèi)游客都還沒有來得及適應(yīng)這一變化。而且?guī)�薪休假制度也處于適應(yīng)期，造成08年四個小長假旅游市場的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。09年，旅行社將會更好地針對新的變化推出新產(chǎn)品，游客也將更好地安排小長假的出行計劃，帶薪休假制度細(xì)則預(yù)計也將逐步推出，所以我們有理由相信09年小長假旅游市場將表現(xiàn)的更好。

　　5、扶持旅游業(yè)擴(kuò)大內(nèi)需正當(dāng)其時。我們知道，旅游業(yè)具有很強(qiáng)的外溢效應(yīng)。相關(guān)研究顯示，旅游業(yè)與周邊產(chǎn)業(yè)的收益比可以達(dá)到1：4.3。在外需不振的情況下，政府要想保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，擴(kuò)大內(nèi)需已成當(dāng)務(wù)之急。通過扶持旅游業(yè)來擴(kuò)大內(nèi)需不失為一個很好的思路。2008年8月，經(jīng)國務(wù)院同意，國家發(fā)展和改革委員會、國家旅游局、人力資源和社會保障部、商務(wù)部、財政部、中國人民銀行日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展旅游業(yè)促進(jìn)就業(yè)的指導(dǎo)意見》�！兑庖姟访鞔_指出，旅游業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)，是擴(kuò)大就業(yè)的重要渠道。發(fā)展旅游業(yè)促進(jìn)就業(yè)是一項重要而艱巨的任務(wù)�！兑庖姟凡⒔o出了四條主要措施：一是加大財稅政策支持；二是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；三是完善金融支持政策；四是積極提供旅游就業(yè)援助。我們認(rèn)為，在外需不振，擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，旅游業(yè)也迎來了政策上的機(jī)遇期。

　　08年1-8月，我國入境旅游人數(shù)同比增長0.35%，旅游外匯收入同比下降2.21%，應(yīng)該說基本與去年保持相對持平。由于國家旅游局每年僅公布一次全國國內(nèi)旅游數(shù)據(jù)，因此我們無法了解08年1-8月國內(nèi)旅游收入同比情況。不過從各地方實時的月度統(tǒng)計來看，除了四川等少數(shù)受災(zāi)地區(qū)旅游收入出現(xiàn)下降外，大部分地區(qū)1-8月旅游收入還是實現(xiàn)了正增長。08年9-12月份，我們認(rèn)為不論是入境游還是國內(nèi)游，應(yīng)該都將表現(xiàn)地更為理想。2007年，我國旅游總收入同比22.6%，在此基礎(chǔ)上，我們綜合考慮地震、雪災(zāi)、奧運“擠出效應(yīng)”、休假制度改革帶來的影響，初步估計2008年我國旅游總收入將同比實現(xiàn)10%-15%的增長。

　　結(jié)合前面的分析，即使考慮到09年經(jīng)濟(jì)下行(中投證券研究所宏觀研究結(jié)論是09GDP同比增長9.0%-9.5%，對比市場預(yù)測屬于中性水平)，我們認(rèn)為09年我國居民的出游率仍將出現(xiàn)較大增長(08年出游率受到了較大程度的抑制)，由于目前我國城鄉(xiāng)居民每人每年平均僅出游1.2次，因此我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行對中國游客來講更可能影響的是個人消費支出，而非出游率，而且出游率的回升足以抵消個人消費支出可能出現(xiàn)的下降影響。出境游變?yōu)閲鴥?nèi)游也將增加國內(nèi)旅游行業(yè)收入。而入境游也將比08年更好。我們初步預(yù)計09年我國旅游總收入同比增長15%-18%。

　機(jī)構(gòu)來源：中投證券 (來源：中投證券) 搜狐證券聲明：本頻道資訊內(nèi)容系轉(zhuǎn)引自合作媒體及合作機(jī)構(gòu)，不代表搜狐證券自身觀點與立場，建議投資者對此資訊謹(jǐn)慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。