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    “未來在線旅游市場還將出現(xiàn)新的整合變化。”11月24日，剛宣布獲得海航旅游5億美元投資的途牛表示，海航未必是公司的最后一站。

    不久前，攜程在獲得藝龍大股東地位后，又成功牽手去哪兒，成為在線旅游市場的霸主。不過，在線旅游市場還有途牛、同程、阿里去啊以及眾多尚在初創(chuàng)期的在線旅游公司，在資本推動下，各方很容易傳出緋聞。“如今的緋聞，或許就是未來的新聞。”業(yè)內(nèi)人士透露，在線旅游市場快速增長，同質(zhì)化的公司、強勢的資本、高虧損的狀態(tài)都預(yù)示著行業(yè)將繼續(xù)整合，最大的整合預(yù)期或?qū)⒃谕九�、同程與攜程間展開。

    海航或不是途牛最后一站

    23日晚間，途牛宣布，海航旅游通過5億美元戰(zhàn)略投資，成為途牛的第一大股東。這距離5月份京東領(lǐng)投5億美元給途牛剛過去半年時間。

    本次交易之后，海航旅游獲得途牛24.1%的股份。此前京東以2.5億美元現(xiàn)金及1億美元資源與運營支持換得的途牛27.5%股份則被稀釋，京東只能屈就第二大股東之位，當(dāng)然京東也享受到了不錯的溢價。

    京東入股途牛時，希望途牛補齊其休閑旅游服務(wù)的短板，途牛也因此獲得京東提供的更多流量入口和廣泛客戶基礎(chǔ)。而此次海航旅游的強勢入主，背后是海航對于旅游產(chǎn)業(yè)宏偉規(guī)劃的支持。

    海航旅游在旅游市場布局頗多，且有凱撒旅游、九龍山兩家資本平臺。另據(jù)了解，海航擬將易生支付15%的股權(quán)、華勢科技80%股權(quán)、大鵬航服95%的股權(quán)注入新華旅行，并將新華旅行100%的股權(quán)、華勢科技20%的股權(quán)注入九龍山。海航旅游副董事長兼首席執(zhí)行官李鐵指出，未來3-5年線上的旅游企業(yè)增長會更快一些，發(fā)展速度及市場份額可能會超出大家的預(yù)期，海航希望通過資本投入完善線上線下布局。

    但是，海航擠掉京東成為途牛的大股東并不是結(jié)局。據(jù)知情人士透露，眾多產(chǎn)業(yè)資本正盯著途牛，未來不排除其他產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入的可能。

    在目前途牛的股東名錄中，有海航旅游、京東、弘毅資本、DCM、攜程、淡馬錫和紅杉資本等實力派機構(gòu)，其中的攜程今年大舉擴張，先是以4億美元收購Expedia持有的藝龍37.6%股份，成為藝龍最大單一股東，10月份又通過與百度[微博]達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)換交易，控制了去哪兒。

     未來，攜程是否會繼續(xù)與途牛進(jìn)行整合呢?中銀國際分析師指出，在“機+酒”領(lǐng)域，攜程收購去哪兒后一家獨大。在休閑度假領(lǐng)域，途牛、遨游網(wǎng)一直走在前列。不過，攜程11月16日宣布成立新的度假BU(旅游事業(yè)部)，并將單獨分拆上市。有知情人士透露，一旦度假事業(yè)部獨立，未來或存在和途牛合并的可能。

    途牛旅游網(wǎng)首席財務(wù)官楊嘉宏也表示，攜程一向與途牛有良好的合作�，F(xiàn)階段，途牛將與海航整合資源，進(jìn)一步做大休閑度假旅游市場份額。至于未來是否會與攜程的休閑度假旅游進(jìn)行合并的問題，公司將以股東利益出發(fā)，持開放的心態(tài)。

    新的故事正在醞釀

    在海航旅游入股之前，市場有關(guān)途牛將與同程合并的傳言聲音高漲。不過，半年時間，途牛融資金額達(dá)到10億美元，已經(jīng)遠(yuǎn)超此前同程的巨額融資。

    同程一直將A股市場作為上市目的地。曾計劃于2013年在A股上市的同程，因IPO暫停，今年上半年才再次提出將重啟A股上市計劃。考慮到公司尚未盈利，同程準(zhǔn)備選擇登陸戰(zhàn)略新興板塊。今年7月，萬達(dá)[微博]出資35.8億元人民幣領(lǐng)投同程旅游，包括騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、中信資本等多家機構(gòu)參與了同程旅游的這一輪融資，同程旅游獲得的投資總額超過60億元人民幣。

    分析人士指出，在線旅游市場競爭激烈，各家企業(yè)依舊處在燒錢困境中，“金主入駐”成為現(xiàn)實選擇，正如其他領(lǐng)域一樣(優(yōu)酷+土豆、滴滴+快的、58+趕集)，并購不失為一種消除價格戰(zhàn)、減少競爭損耗的有效方式。

    與途牛在出境游市場占優(yōu)不同的是，同程的實力體現(xiàn)在門票、周邊游、郵輪等方面，二者在業(yè)務(wù)上能夠互相補充。而且，經(jīng)過多輪融資，公司創(chuàng)始人的股權(quán)已被逐漸稀釋，投資人變得頗為強勢，更愿意主導(dǎo)合并，以推動估值的提升。至于兩個公司處于不同市場的問題，有知情人士透露，一旦確定合并，不同的會計準(zhǔn)則、資本架構(gòu)只是技術(shù)問題。

    光大證券分析師也認(rèn)為未來在線旅游市場可能再次出現(xiàn)巨頭的兼并重組。他介紹，目前在線旅游市場的幾大“艦隊”分為攜程系、騰訊系、阿里系。其中，攜程系包括藝龍、途牛、同程、快捷酒店管家、眾薈等;騰訊系包括藝龍、同程、驢媽媽、我趣、面包旅行等;阿里系則有窮游網(wǎng)、佰程旅行網(wǎng)、在路上等，同時創(chuàng)建自己的旅行品牌去啊。

    市場成長空間巨大

    在線旅游激烈競爭無礙資本對這一行業(yè)的追逐。據(jù)Wind統(tǒng)計，除去途牛、同程等，今年共有36家旅游公司獲得風(fēng)投的投資，其中絕大多數(shù)是在線旅游公司。

    在線旅游企業(yè)為何能吸引眾多風(fēng)投進(jìn)入?途牛高速增長的三季報或許能給出解釋。2015年第三季度，途牛凈收入為29.84億元人民幣，同比增長127.5%，其中，跟團游和自助游的交易額(不含門票等單項旅游產(chǎn)品)為40億元人民幣，同比增長122.2%。

    高速增長的在線休閑市場還有很大的成長空間。途牛董事長于敦德指出，目前整個在線旅游市場規(guī)模只有4000億元，未來三五年的時間發(fā)展到將近1萬億元的規(guī)模，是比較有可能的。

    不過，也有分析人士指出，在線旅游代理商(OTA)商業(yè)模式趨同，且已逐漸形成巨頭割據(jù)局面，其間的創(chuàng)業(yè)型公司未來發(fā)展空間或?qū)⒂邢蕖５�，線上線下整合將是趨勢，未來可預(yù)見的大變局是互聯(lián)網(wǎng)與旅行社行業(yè)全面融合發(fā)展的大戲：線上企業(yè)不斷下沉，線下企業(yè)觸網(wǎng)上線，旅游O2O格局將被這兩股力量重構(gòu)重寫。