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    盡管可能受到受到經(jīng)濟(jì)調(diào)整的影響，09年旅游業(yè)仍有望保持20%的增長(zhǎng)。從PE、PB看，目前旅游股估值已接近歷史低位，投資價(jià)值初步顯現(xiàn)，我們調(diào)高行業(yè)投資評(píng)級(jí)至"推薦"，同時(shí)調(diào)高桂林旅游、錦江股份、中青旅、黃山旅游、峨眉山至審慎推薦，維持華僑城強(qiáng)烈推薦、麗江旅游審慎推薦的投資評(píng)級(jí)。

    非經(jīng)常事件導(dǎo)致上半年業(yè)績(jī)顯著下降，全年業(yè)績(jī)有壓力。上半年，景區(qū)重點(diǎn)公司(除華僑城)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別同比下降7%、31%、29%；奧運(yùn)會(huì)后，全國(guó)旅游市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，十一期間未能出現(xiàn)井噴走勢(shì)，季報(bào)之后業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)仍有可能下調(diào)。
    09年旅游總收入有望增長(zhǎng)20%，景區(qū)子行業(yè)具有防御性。1、08年一系列特殊事件對(duì)旅游業(yè)的負(fù)面影響09年將不復(fù)存在，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，突發(fā)事件的次年行業(yè)通常都能快速增長(zhǎng)；2、優(yōu)質(zhì)景區(qū)公司在經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期中具有較好的防御性。外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性不足以影響行業(yè)復(fù)蘇的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)09年我國(guó)旅游業(yè)收入增速將達(dá)到20%，景區(qū)子行業(yè)將表現(xiàn)出較好的防御性。
    估值處于歷史低位，投資價(jià)值初步顯現(xiàn)。目前旅游行業(yè)滾動(dòng)PE 22倍、PB2.3倍，處于歷史低位，相對(duì)大盤(pán)的估值水平也在1.5倍和1倍的歷史較低水平，尤其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期不明朗的情況下，旅游行業(yè)09年景氣上升預(yù)期明確，重點(diǎn)公司中期投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。
    上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至"推薦"，調(diào)高部分公司評(píng)級(jí)。我們將行業(yè)評(píng)級(jí)從"中性"上調(diào)到"推薦"，重點(diǎn)公司中，將桂林旅游、峨眉山、錦江股份、中青旅、黃山旅游的投資評(píng)級(jí)從"中性"上調(diào)至"審慎推薦"。
    重點(diǎn)推薦兩類(lèi)公司。1、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確的公司，如麗江旅游；2、中長(zhǎng)期價(jià)值低估的公司，如華僑城、桂林旅游、峨眉山。關(guān)注世博概念相關(guān)公司，如錦江股份、黃山旅游、中青旅。
    短期風(fēng)險(xiǎn)因素：三季報(bào)后盈利預(yù)測(cè)可能再次下調(diào)。(招商證券蘇平林周勇) 搜狐證券聲明：本頻道資訊內(nèi)容系轉(zhuǎn)引自合作媒體及合作機(jī)構(gòu)，不代表搜狐證券自身觀點(diǎn)與立場(chǎng)，建議投資者對(duì)此資訊謹(jǐn)慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。